比特币的S2F模型基于减半效应预测其周期峰值将达到222,000美元，但Bitwise分析师André Dragosch对该模型提出批评，指出其忽略了机构对ETF和国债的激增需求。这种机构需求已经超过了供应减少量的7倍以上。
内容 关键见解理解比特币 S2F 模型机构需求正在改变游戏规则投资者为何应谨慎？不同的分析师，不同的预测如何进行比特币预测？关键见解
Bitwise 的 André Dragosch 表示，比特币存量流量模型忽略了不断增长的需求，可能是错误的。机构投资者目前持有的比特币数量远远超过减半后减少的数量。分析人士认为，该模型可能不再能预测当今市场的价格。比特币 S2F 模型长期以来一直是预测的最流行工具之一比特币价格。许多交易员曾经依赖它来预测比特币每次减半后的价格会涨到多高。然而，一项新的分析表明，它可能不再那么有效了。
Bitwise 欧洲研究主管 André Dragosch 认为，投资者在使用此模型时应谨慎。他表示，该模型过于关注比特币的有限供应，而完全忽视了需求。
该模型预测比特币在本轮市场周期内将达到 22.2 万美元左右的峰值。这会错吗？
理解比特币 S2F 模型比特币 S2F 模型衡量的是稀缺性。它将已开采的比特币总量（存量）与每年进入流通的新比特币数量（流量）进行比较。
每四年，比特币网络都会将矿工的奖励减半。这减缓了新币的产生，并导致比特币更加稀缺。
这个想法很简单。如果供应下降而需求保持不变或上升，价格就会上涨。从历史上看，比特币价格在每次减半后都会上涨，这使得该模型闻名遐迩。
然而，德拉戈施表示，这种观点现在过于狭隘。它假设价格完全由稀缺性决定（过去可能确实如此）。
如今，故事不再那么简单。
机构需求正在改变游戏规则
德拉戈施解释说，机构投资者现在是市场中的一股主要力量。ETF 和其他 ETP 等产品已经为比特币带来了数十亿美元的资金。
他说，这种需求的规模很有趣。
机构投资者通过ETF和公司债券持有的比特币，其年度供应量减幅约为最近一次减半的七倍。这意味着，目前的需求远高于新增比特币供应量的减幅。
即使S2F模型预测结果并非如此，这种购买压力也能将价格维持在较高水平。Dragosch指出，这些产品已经支撑了比特币价格突破10万美元。
这创造了早期周期中不存在的底线。
投资者为何应谨慎？Bitwise 的研究并非说该模型毫无用处。相反，它警告投资者不要仅仅依赖它。该模型没有考虑目前影响比特币价格的诸多因素，例如 ETF 流入、监管或全球流动性。
德拉戈施表示，如今的比特币市场与该模式最初流行时截然不同。当时，交易主要由散户投资者和小型交易所主导。而现在，大型机构和对冲基金占据了大部分交易量。
依赖仅关注供应的模型很容易忽略需求的重要变化。
不同的分析师，不同的预测并非所有人都对比特币的下一步走势持有一致的看法。一些分析师仍然认为价格可能会攀升至该模型的目标价位。另一些人则认为价格上限将大幅降低。
渣打银行的杰夫·肯德里克表示，如果强劲需求持续，比特币价格到今年年底可能达到 20 万美元。其他人则更为乐观，他们预测，如果全球货币供应量加速增长，比特币价格明年将高达 50 万美元。
然而，Galaxy Digital 的 Mike Novogratz 等持怀疑态度的人怀疑如此极端的高点是现实的。他表示，要达到25万美元，需要“疯狂”的市场环境。FundStrat的汤姆·李也建议投资者谨慎行事。
如何进行比特币预测？像 Dragosch 这样的分析师认为，投资者应该结合不同的模型和数据点，而不是依赖单一公式。
他还指出，虽然比特币的供应机制是可预测的，但人类行为和全球经济却并非如此。这些因素通常决定价格波动，尤其是在短期内。
比特币依然稀缺。然而，稀缺性已不再决定其价值。如今，大型机构、政府和基金在比特币交易中拥有重要影响力。